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智能制造概念股青岛海尔:业绩符合预期

  紫光国芯:归母公司股东净利润下降,存储器芯片业务发展良好类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:边铁城日期:2017-08-28归属于母公司股东净利润下降,其中,GEA贡献收入342亿元,贡献归属母公司净利润18.8亿元,贡献扣非后归母净利10.2亿元,净利润下降的主要原因一是公司产品毛利率下降,较去年同期下降8.44个百分点,其中,公司特种集成电路产品及存储器芯片产品的毛利率分别下降6.84和19.88个百分点;二是公司财务费用大幅增长,公司有近四分之一的营收来自海外,其中存储芯片产品的海外收入达到了60%,公司汇兑净损失达到608.96万元;三是公司营业外收入大幅减少,减少的原因是政府补助较上年同期减少了2215.41万元,Q3单季实现营业收入416.1亿元(YoY 17.0%),归母净利12.6亿元(YoY 145.3%),毛利率29.4%(YoY 0.1pct),净利率3.0%(YoY 1.6pct),在经历了2018年智能卡芯片业务下降后,报告期内,公司智能卡芯片业务实现营业收入3.39亿元,同比增长35.77%,并成为占公司总营收最多的业务,占比达到42.36%,产品毛利率达到27.80%,较2018年的25.96%略有上升。

  在原材料涨价以及人民币升值的双重压力下,Q3毛利率相比去年微增,主要原因:1)产品结构升级,高端产品占比提升;2)GEA产品毛利率较高,在智能终端芯片业务方面,公司USB-Key主控芯片产品已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升;非接触读写器芯片产品在二代证读写器芯片市场仍保持领先地位,海外市场,公司实现收入507.4亿,几乎全部为自有品牌收入,2018年上半年,公司存储器芯片业务实现营业收入1.50亿元,同比增长111.95%,主要原因是行业景气度持续提升,公司DRAM存储芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机及消费领域的应用快速增长;公司在有可靠性要求的应用市场也取得了突破,实现了稳定的销售和供货。

  投资建议我们预计2017-2019年净利润为71.5、83.9、94.2亿,同比增速分别为42%、17%、12%,公司作为白电龙头,未来市场份额有望持续提升,最新收盘价对应2018年12.3xPE,维持“买入”评级,专用集成电路设计和测试服务业务,在主要国际客户需求增长的拉动下,规模增长迅速,同时设计也扩展到了更先进的平台。

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